Sog

(Alle im Folgenden geäußerten Ansichten sind die persönlichen Ansichten des Autors und sollten nicht die Grundlage für Anlageentscheidungen bilden oder als Empfehlung oder Ratschlag zur Durchführung von Anlagetransaktionen ausgelegt werden.)

Eines der destruktivsten mentalen Konstrukte für die Gesundheit Ihres Finanzportfolios ist die Messung jährlicher arithmetischer Renditen. Das Ziel ist wie immer, die Kaufkraft Ihrer Vermögenswerte im Verhältnis zu den Energiekosten zu erhalten oder zu steigern. Die menschliche Zivilisation wandelt im Wesentlichen die potentielle Energie der Sonne und der Erde in kinetische Energie um, die unsere Körperfunktionen und unseren modernen Lebensstil unterstützt. Geld verdienen ist nicht das Ziel, denn Geld ist nur eine Energieabstraktion. Das richtige – und zugegebenermaßen schwer nachzuvollziehende – Mittel zur Messung Ihres finanziellen Erfolgs besteht darin, festzustellen, wie viele Barrel Öl Ihr Lebensstil jetzt kostet und wie viele es in Zukunft kosten wird. Dann müssen Sie sicherstellen, dass der Wert Ihrer finanziellen Einsparungen schneller steigt als Ihr erwarteter Energieverbrauch.

Die Märkte hören nicht auf, nur weil die Uhr am 1. Januar 2022 um 00:01 Uhr tickt. Renditen sind zusammengesetzt und pfadabhängig. Leider sind nur wenige Handelstage wirklich wichtig. Ein einfaches Beispiel soll diesen Punkt verdeutlichen.

Reisen Sie zurück in den 1. Januar 2020, als die Welt noch einfacher war und der globale Coronavirus-Wahnsinn noch nicht Einzug gehalten hatte. Bitcoin erzielte 7.216 $. Am letzten Tag dieses schönen Jahres erzielte Bitcoin einen Preis von 28.996 $. Die arithmetische Rendite im Jahresvergleich betrug 302 %. Wer hat mehr gemacht, Bitcoin Investoren oder Pfizer?

Das ist zwar eine beeindruckende Jahresrendite, täuscht jedoch über die heftigen Marktverwerfungen Mitte März hinweg. Vergrößern wir den Monat März 2020.

Am 16. März erlebte Bitcoin eine 1-Moment-Korrelation und wurde – zusammen mit allen anderen Risikoanlagen weltweit – geschlagen, als die Welt (außer China) feststellte, dass die COVID-19-Pandemie wirklich, wirklich schlimm war. Ein Korrelations-1-Moment liegt vor, wenn alle Risikoanlagen zusammenfallen, da Investoren am Margin alles verkaufen, um die globale Reservewährung (derzeit der US-Dollar) zu erhöhen, damit sie Kredite zurückzahlen können. Nichts wird verschont. Erst wenn sich der Staub gelegt hat und die Angst sich auflöst, bewegen sich Vermögenswerte wieder auf eigenwilligere Weise.

Vom 1. Januar bis 16. März ist der Preis von Bitcoin um 38 % geschrumpft. Viele Menschen wurden entweder mental oder gewaltsam gestoppt. (Ein mentaler Stop-Out ist, wenn der Preis eines Vermögenswerts einen internen Schmerzpunkt erreicht, der Sie zwingt, den „Verkaufen“-Knopf zu drücken. Ein erzwungener Stop-Out ist, wenn Ihr Leverage-Anbieter Ihre Positionen schließt, um einen gewissen Sicherheitenwert zu erhalten.)

Die obige Tabelle veranschaulicht das Gute und das Schlechte von pfadabhängigen Ergebnissen. Die wichtigste Lehre ist, dass das Handelsverhalten am 16. März der mit Abstand wichtigste Tag des gesamten Jahres war. Die sehr guten Trader, die in ihre Trading-Raumschiffe geschnallt waren, hatten die Möglichkeit, die Rendite ihres Portfolios drastisch zu verbessern. Die Rendite vom Tief des 16. bis zum Jahresende lag 250 Prozentpunkte über dem Anleger, der ab dem 1. Januar voll investiert war.

Wenn Sie das Pech hatten, Ihre Position am 16. aufzulösen, aber über die mentalen und finanziellen Mittel verfügten, um sich in den Markt zurückzukaufen, war das Datum, an dem Sie Ihre Position wiedererlangten, äußerst wichtig. Bitcoin erholte sich erst am 21. April auf das Niveau vom 1. Januar. Je länger Sie gewartet haben, desto schlechter wurde Ihre kumulierte Rendite für 2020.

Die Leser, die aktive Händler sind, MÜSSEN an allen Tagen wie dem 16. März anwesend sein. Das Risiko während eines Ereignisses wie dem 16. zu reduzieren und es kurz nach dem Auskotzen wieder hinzuzufügen, ist das, was hervorragende zusammengesetzte Renditen schafft.

Für diejenigen Leser, die ihre Bitcoin nicht rund um die Uhr babysitten möchten, müssen Sie ein Portfolio aufbauen, das sich an katastrophalen Tagen wie dem 16. März konvex verhält. Die wichtigste mentale Hürde, die es zu überwinden gilt, besteht darin, die Vorstellung von arithmetischen Renditen im Jahresvergleich aufzugeben und stattdessen Ihre Leistung als im Laufe der Zeit aufgezinst zu betrachten. Das obige Beispiel veranschaulicht die negativen Auswirkungen der Aufzinsung, wenn Sie aufhören, die Unterseite zu schützen UND nicht in der Lage sind, an der Erholung nach oben zu partizipieren.

Um dies zu tun, müssen Sie Emotionen aus Ihren Anlageentscheidungen entfernen und eine vernünftige Hebelwirkung einsetzen. Ersteres erfordert mehr Geschick als Letzteres, einfach weil es schwierig sein kann, die Art und Weise, wie Sie über Ihre Investitionen denken, vollständig zu überdenken (insbesondere angesichts der Tatsache, dass sich die meiste Investitionsliteratur auf arithmetische Renditen konzentriert). Noch schlimmer ist, dass alle Treuhänder (dh Vermögensverwalter) in jährlichen Bonuszyklen bezahlt werden. Wenn Ihr Vermögensverwalter Ihr gesamtes Vermögen verliert, ist SFYL und das Schlimmste, was ihm passieren kann, vorübergehende Arbeitslosigkeit. Aber wenn die Dinge gut laufen, müssen Sie ihnen jedes Jahr Prozentpunkte Ihrer Rendite zahlen, wodurch Ihre zusammengesetzten Renditen im Laufe der Zeit zerstört werden. Ich habe keine Lösung für das Agenturproblem – denken Sie einfach daran, dass es existiert, und passen Sie Ihr Verhalten entsprechend an.

Der Sinn dieser Lektion zum Bitcoin-Preisverlauf besteht darin, eine Diskussion darüber anzustoßen, wie ich mein Portfolio in diesem Jahr positioniere, und zwar im Vorfeld dessen, was meiner Meinung nach eine Reihe von Handelstagen sein wird, die so katastrophal sind wie der 16. März 2020. Wie üblich bezieht sich dies an die Fed, das Wachstum ihrer Bilanz auf 0 % zu reduzieren und anschließend die Zinsen im Jahr 2022 ein- bis dreimal anzuheben.

Ich werde mit einer kurzen Diskussion darüber beginnen, warum Zinssätze wichtig sind, und dann darauf eingehen, wie positive kurzfristige Leitzinsen, die von der Zentralbank des Imperiums festgelegt werden, über einen Zeithorizont von drei bis sechs Monaten maximale Schmerzen verursachen werden auf globale Risikoanlagen. Letztendlich glaube ich, dass die Fed und andere Lemming-Zentralbanker auf der ganzen Welt im Moment keine andere Wahl haben, als weiter Geld zu drucken – aber irgendwann wird die Innenpolitik vieler Nationen wahrscheinlich eine engere Geldversorgung erfordern, um Dissens zu unterdrücken die Plebs, deren Kosten für Nahrung, Unterkunft und Transport stark nach rechts steigen!

Hör zu

Wenn es um Zentralbanken geht, ist es en vogue, so transparent wie möglich über zukünftige Maßnahmen zu sein. Der hohe Klerus weigert sich jedoch angesichts offensichtlicher Daten, die das Gegenteil nahelegen, zuzugeben, dass das Gelddrucken die Ursache der Inflation ist, die die Gesellschaft auseinanderreißt. Diejenigen, die seit der Großen Rezession von 2008 zugehört und getan haben, was ihnen gesagt wurde, haben ernsthafte Fiat-Dukaten angehäuft. Diejenigen, die sich um Funderrrrmentals und ähnlichen Unsinn kümmerten, haben unterdurchschnittlich abgeschnitten. Hör auf, ein Dummkopf zu sein und kauf den verdammten Dip!

Während sich die Politik oft ändert, ist die Fed sehr klar darüber, was sie zu tun beabsichtigt. Die „vorübergehende“ Inflation befindet sich jetzt in der Tonne, und die Fed hat signalisiert, dass sie der Meinung ist, dass es an der Zeit ist, die Lebensmittel-, Energie- und Transportinflation auf Kosten der Preise von Finanzanlagen zu zähmen. Zu diesem Zweck verfügten sie, dass sie den Ankauf von Anleihen bis März dieses Jahres einstellen werden, und wenn ihr „Dot Plot“ zutrifft, wird die erste Zinserhöhung zwischen März und Juni stattfinden.

Die meisten Marktteilnehmer glauben, dass die Demokraten – die beweisen müssen, dass sie hart gegen die Inflation vorgehen, um ein totales Keuchhusten bei den Kongresswahlen im November abzuwenden – die Fed anweisen werden, die Zinsen zu erhöhen, und die Fed wird dem Folge leisten. Aber es herrscht weniger Konsens darüber, wie sich eine Reihe von kurzfristigen Zinserhöhungen auf Finanzanlagen auswirken wird – dh ob sie den Sturm überstehen oder unter dem Druck einknicken werden.

Vergessen wir, was Nicht-Krypto-Investoren glauben; Ich habe die Meinung von Krypto-Investoren gelesen, dass sie naiv glauben, dass die Grundlagen des Netzwerk- und Benutzerwachstums des gesamten Komplexes es Krypto-Assets ermöglichen werden, ihren Aufwärtstrend unvermindert fortzusetzen.

Für mich stellt dies die Voraussetzungen für eine schwere Auswaschung dar, da die schädlichen Auswirkungen steigender Zinssätze auf zukünftige Cashflows Spekulanten und Investoren am Rande wahrscheinlich dazu veranlassen werden, ihre Krypto-Bestände abzustoßen oder stark zu reduzieren. Ich bezweifle nicht, dass sich die treuen Diamanthände weiter anhäufen werden, wenn die Preise fallen. Kurzfristig wird dieses trockene Pulver jedoch einen katastrophalen Preisverfall an der Marge nicht verhindern können. Denken Sie daran, wenn 1 Bitcoin bei 20.000 $ gehandelt wird, beträgt der letzte Preis 20.000 $. Es spielt keine Rolle, ob es fast 19 Millionen andere Bitcoins gibt. Der letzte gehandelte Preis ist aufschlussreich darüber, wo sich der Grenzverkäufer von seinen Sats trennen wird, und ist aufgrund der geringen gehandelten Größe auch eine Chimäre.

Die schädlichsten Auswirkungen des zuletzt gehandelten Preises wirken sich auf die Psyche schwacher Papierhände aus und beeinflussen, wenn gehebelte Handelsplattformen Unterwasserpositionen liquidieren. Erzählen Sie mir daher nicht, wie all die Krypto-OGs damit beschäftigt sind, den Dip zu kaufen; es spielt keine Rolle, wenn der Risikomanager – entweder in Ihrem Kopf oder im echten Leben – Ihre Position in Frage stellt.

Krypto-Investoren sabberten über ein Jahrzehnt lang über den bevorstehenden Eintritt „institutioneller“ Investoren in den Raum. Jetzt sind sie endlich da, wie die folgende Bloomberg-Überschrift zeigt. Während die prozentuale Anlageaufteilung gering ist, gibt es genug Anhänger aus der TradFi-Welt, um etwas zu bewirken.

Milliardäre nehmen Krypto an, falls Geld „zur Hölle fährt“

Der Artikel diskutiert, wie prominente CEOs und Investoren wie Tom Peterffy (InteractiveBrokers) und Ray Dalio (Bridgewater) Bitcoin und andere Kryptos als Absicherung gegen den Untergang von Fiat-Währungen besitzen.

Während wohlhabende Personen, die große TradFi-Unternehmen leiten, einem ernsthaften Kursrückgang standhalten können, können die Lemminge, die ihnen folgen, dies nicht. Die Vermögensverwaltungsbranche investiert gerne in Krypto, solange die überbezahlten Copypasta-Köche bei fallenden Preisen nicht ihre gut bezahlten Jobs verlieren. Sie glauben nicht an Lord Satoshi und halten ihm keine Treue. Wenn externe Bedingungen die Reduzierung ihrer Krypto-Allokationen rechtfertigen, werden sie daher nicht zögern, ihre Positionen zu liquidieren – unabhängig von der Größenordnung des Verlusts.

Institutionelle Anleger sind der Macht des EuroDollars verpflichtet. Das heißt, USD, die außerhalb des inländischen amerikanischen Bankensystems gehalten werden. Im Wesentlichen ist die Welt knapp an Dollars. Wenn der Dollarpreis fällt, dehnt sich der Kredit aus und finanzielle Vermögenswerte sind glücklich. Wenn der Dollarpreis steigt, bekommen Kreditverträge und Finanzanlagen ein trauriges Gesicht. Lesen Sie den Blog von Alhambra Investments für eine eingehendere Diskussion darüber, wie dieser Markt funktioniert.

Die Änderungsrate des Wachstums der Geldmenge, ihrer ersten Ableitung, ist der wichtigste Faktor bei der Bestimmung, ob institutionelle Anleger Positive Paulines oder Debbie Downers sind.

Die weiße Linie ist das US M2% YoY-Wachstum. M2 wuchs 2019 allmählich. Im März 2020 verstaatlichte die Fed mit ihrem magischen Gelddrucker die Märkte für Unternehmensanleihen und rettete den US-Treasury-Markt, indem sie eine Reihe überschuldeter Makro-Hedgefonds rettete. Dies verursachte den sprunghaften Anstieg des M2%-Wachstums. Das Bilanzwachstum der Fed und infolgedessen M2% verlangsamte sich, je größer es wurde (Gesetz der großen Zahlen), und die US-Regierung erließ nicht genügend Haushaltsausgaben, um die Notwendigkeit einer Beschleunigung des Gelddruckers fortzusetzen.

Derzeit prognostiziert die Fed, dass sich das Wachstum ihrer Bilanz auf null verlangsamen wird. Wenn sie die auslaufenden Anleihen nicht in ihr Portfolio reinvestieren, wird ihre Bilanz sogar schrumpfen. Mein hässlicher weißer Pfeil in der obigen Grafik zeigt die Auswirkungen, die dies wahrscheinlich auf die Geldmenge haben wird.

Die gelbe Linie ist der Bitcoin/USD-Preis. Die lockeren monetären Bedingungen in den USA beeinflussten definitiv den kometenhaften Preisanstieg (wenn auch mit einigen Monaten Verzögerung). Seit das Wachstum von M2% ins Stocken geraten ist, handelt Bitcoin seitwärts. Wenn M2 in kurzer Zeit 0 % erreichen – und möglicherweise sogar negativ werden wird – ist die natürliche Schlussfolgerung, dass Bitcoin (ohne asymptotisches Wachstum der Anzahl der Benutzer oder Transaktionen, die über das Netzwerk verarbeitet werden) wahrscheinlich auch viel niedriger gehen wird .

Ich könnte mehr Chart-Pornos einfügen, die die sich überschlagenden Kreditimpulse verschiedener Länder darstellen, aber sie zeichnen alle das gleiche Bild. Die Dorfbewohner sind aufgewacht, weil die Kosten für Fleisch, Gemüse, eine Taxifahrt, Mieten und andere lebensnotwendige Dinge schneller steigen als ihre Löhne. Jetzt werden sie auf Public Enemy Nr. 1 – Inflation – trainiert. Wenn Innenpolitiker weltweit weiter auf der Soße fahren wollen, müssen sie vorgeben, etwas zu tun. Daher ist es an der Zeit, dass die Zentralbanker ein wenig Kabuki-Theater aufführen und zumindest für kurze Zeit so tun, als ob sie bereit wären, ihre Bilanzen aufzulösen und zu positiven Zinssätzen zurückzukehren, die die Realität verschiedener Binnenwirtschaften widerspiegeln.

Der Benchmark

Bitcoin ist die kryptografische Darstellung von Geld / Energie.

Ethereum ist der dezentrale Computer des Internets.

Zum größten Teil kann jedes andere wichtige Krypto-Asset wie folgt kategorisiert werden.

1. An Layer-1-Protokolle gebundene Token, die „das nächste Bitcoin oder Ethereum“ werden wollen. Diese Coins sind skalierbarer, können mehr Transaktionen pro Sekunde verarbeiten, sind tatsächlich anonym und/oder verfügen über ein Mining-Belohnungssystem, das die Dezentralisierung fördert. Monero ist für Bitcoin das, was Solana für Ethereum ist.
2. Token, die vorhandene Schicht-1-Protokolle – am häufigsten Bitcoin oder Ethereum – verwenden, um eine gewünschte Funktion zu erfüllen. Ein Beispiel wäre Axie Infinity, ein Token-basiertes Play-to-Earn-Spiel, das NFT-Assets verwendet, die sich auf der Ethereum-Blockchain befinden.

Entweder versucht ein Token, eine bessere Version von Bitcoin oder Ethereum zu sein, oder es nutzt die Funktionen eines der beiden Netzwerke, um ein neues Produkt oder eine neue Dienstleistung zu entwickeln.

Bitcoin und Ethereum haben beide einige ziemlich eklatante Mängel, und wenn eine andere Krypto beide ersetzen kann, wird ihr Wert natürlich explodieren. Jeder, der besagten Token früh entdeckte, würde extrem kryptoreich werden. Es gibt eine Reihe von Schicht-1-Protokollen, die eine hohe und steigende Hopium-Prämie besitzen. Diese Protokolle handeln auf Hoffnung, da die Fundamentaldaten (z. B. die Anzahl der Wallet-Adressen oder die Höhe der tatsächlich in der Landeswährung gezahlten Transaktionsgebühren) im Vergleich zu Bitcoin oder Ethereum verblassen. Dies bedeutet nicht, dass eine bestimmte Münze nicht über einen ausreichend langen Zeitraum zum Platzhirsch werden könnte. Langfristig machen wir uns jedoch keine Sorgen. Wir sind besorgt über die nächsten 3 bis 6 Monate und den Schutz der Kehrseite in unserem Portfolio.

In Bezug auf Token, die für ihre Funktionalität auf die Bitcoin- oder Ethereum-Blockchain angewiesen sind, sollten diese Token (theoretisch) nicht mehr wert sein als die Protokolle, auf denen sie aufgebaut sind. Es ist der Unterschied zwischen der Investition in eine allgemeine oder spezifische Anwendung einer Technologie – die allgemeine Version hat mehr Potenzial, um mehrere erfolgreiche spezifische Iterationen voranzutreiben; daher sollte die allgemeine Version höher bewertet werden. Während es fast immer eine erhebliche Lücke zwischen den Marktkapitalisierungen von Ether und einem ERC-20 dAPP geben wird, kann das dAPP Ether auf Basis der Preissteigerung über einen ausgewählten Zeitraum übertreffen. Aber auf dem Weg nach unten wird besagtes dAPP schneller an Wert verlieren als Ether.

So sehe ich die Welt. Infolgedessen bewerte ich alle Renditen in meinem Krypto-Portfolio entweder mit Bitcoin oder Ethereum. Ich bin in den Krypto-Komplex eingetreten, indem ich Fiat verkauft habe, um Bitcoin und Ether zu kaufen. Diese Münzen führen immer eine bestimmte Rallye an, und dann ist es an der Zeit, die Hopiumprämie in Shitcoins niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen. Dabei können sich meine Bestände an Bitcoin und Ether erweitern.

Wenn ich glaube, dass Bitcoin in einem Zeithorizont von drei bis sechs Monaten unter 30.000 $ und Ether unter 2.000 $ gehandelt werden könnte, werde ich alle meine Scheißmünzen wegwerfen. Das liegt daran, dass Bitcoin und Ether die hochwertigsten Coins sind und sie werden weniger verlieren als alle ihre noch zu beweisenden Konkurrenten. Alle spezifischen Anwendungen, die die Bitcoin- oder Ether-Blockchain verwenden, erfahren ebenfalls eine Schwerkraft von mehr als 9,8 m/s. Diese Scheißmünzen könnten in einer echten Krypto-Risikoumgebung um 75 % bis 90 % fallen.

Das TradFi-System reagiert in erster Linie auf die Schwankungen der Kosten von EuroDollars. Die Krypto-Kapitalmärkte können an der Marge auf die Bitcoin- und Ether-Geldmärkte reagieren. Ich habe keine harten Daten dazu, aber meine Vermutung ist, dass derzeit Bitcoin und Ether im Wert von Milliarden Dollar als Sicherheit hinterlegt sind. Inhaber hinterlegten Bitcoin / Ether und erhielten dafür Dollar. Diese Dollars wurden zum Kauf von Vermögenswerten wie Autos oder Häusern sowie zum Punt-Altcoins verwendet. Wenn Sie glauben, dass wir uns in einem Bullenmarkt befinden und Sie die Benchmark bereits besitzen, ist es als Händler sinnvoll, einen Altcoin zu hebeln und zu kaufen, der leicht um das 10-fache pumpen könnte, wenn Bitcoin um weitere 10 % steigt.

Unabhängig davon, ob Sie ein Sick Pad oder mehr SHIB gekauft haben, wenn Bitcoin oder Ether um 20 % bis 30 % fallen, werden Sie gezwungen sein, Vermögenswerte zu verkaufen und Bitcoin oder Ether zu erhöhen, um eine Zwangsliquidation zu vermeiden. Der Rückgang des Fiat-Preises der Benchmark-Vermögenswerte wird einige Händler dazu veranlassen, ihre Altcoin-Positionen wahllos abzustoßen, unabhängig davon, ob sie im Geld sind oder nicht. Dies ist die Macht des letzten Preises, der von marginal schwachen Verkäufern beeinflusst wird.

Es braucht nicht viel marginalen Verkaufsdruck, um die Hopiumblase zum Platzen zu bringen. Scheiß auf all diese High-Farming-APYs – sobald der zugrunde liegende Shitcoin anfängt zu kacken, wird jeder zum Ausgang gehen, um seine nicht realisierten Gewinne zu monetarisieren. Selbst wenn nur ein kleiner Teil der Händler ihre Altcoin-Positionen auf gehebelte Weise erworben hat, wird es auf dem Weg nach unten aufgrund der Illiquidität dieser Coins schwierig sein, Gebote in der Höhe zu finden. Denken Sie daran, große Tür rein, kleine Tür raus.

Zeitleiste

Was ist, wenn ich falsch liege? Welcher Schaden trifft mein Portfolio, wenn der Krypto-Bullenmarkt ohne einen größeren Drawdown weitergeht?

März bis Juni

Während dieses Zeitraums wird die Fed entweder angehoben oder nicht angehoben haben. Der Markt erwartet, dass die Fed die Zinsen anhebt, und sie würden nur enttäuschen, wenn eines von drei Dingen eintritt:

1. Die aufgezeichneten Wachstumszahlen des Verbraucherpreisindex (VPI) sinken unter 2 %. Angesichts der Art und Weise, wie dieser Index von staatlichen Statistikern „verwaltet“ wird, ist es fast unmöglich, dass dies geschieht. Aber wenn der CPI-Trend deutlich niedriger ist und der politische Druck von verärgerten Wählern nachlässt, dann kann die Fed vielleicht öffentlich ihren Kurs ändern.
2. Einige Teile der äußerst komplexen und undurchsichtigen Geld- und US-Treasury-Märkte brechen zusammen. Sie werden es erkennen, wenn Sie es sehen – und es ist das Einzige, wovor die Fed Todesangst hat. Da alle TradFi-Vermögenswerte anhand der Kurse der US-Geldmärkte bewertet werden, muss die Fed unbedingt sicherstellen, dass dieser Markt ordnungsgemäß funktioniert. Normalerweise erfordert die Wiederherstellung der Ordnung das Drucken einer Menge Geld.
3. Die Inflation ist im Vorfeld der Wahlen im November nicht mehr das Thema Nummer eins, das den amerikanischen Wählern am Herzen liegt.

Von diesen drei Szenarien halte ich das zweite für das wahrscheinlichste. Niemand kann vorhersagen, was mit den Geld-/Treasury-Märkten passieren wird, wenn die Fed aufhört, den Saft bereitzustellen. In das System ist so viel Druckmittel eingebettet, dass es unmöglich ist zu wissen, ob das Methadon den Junkie töten wird.

Angesichts des Gesetzes der großen Zahlen wird eine einfache Wiederaufnahme des vorherigen Trends beim Kauf von Vermögenswerten nicht dazu führen, dass sich das Wachstum der Geldmenge plötzlich und stark beschleunigt. Während sich riskante Vermögenswerte freuen würden – einschließlich Krypto –, ist der beste Fall, dass die Käufe von Vermögenswerten langsam in Richtung ihrer früheren Allzeithochs steigen. Selbst wenn das passiert, würden die Krypto-Märkte nur steigen, wenn die Fed öffentlich die Hähne aufdreht und dann Fiat in Krypto fließen würde.

Wenn dies geschieht, bleibt genügend Zeit, um entweder Fiat zu verkaufen und die Gesamtgröße Ihrer Krypto-Bestände zu erhöhen und/oder sich auf der Krypto-Risikokurve zu bewegen, indem Sie Ihre Altcoin-Bestände erhöhen. Sie nehmen immer die Treppe nach oben und den Aufzug nach unten.

Wenn ich falsch liege, werde ich keine erheblichen entgangenen Gewinne erleiden, wenn die Kryptomärkte ihren Marsch nach oben fortsetzen. Geduld kostet nicht viel.

Juni weiter

Angenommen, ich habe Recht und die Fed hat bis zur Sitzung im Juni mindestens einmal angehoben, wenn eines der folgenden Szenarien eintritt, wird die Fed die Zinsen abrupt auf null senken und die Druckpresse schneller laufen lassen als Usain Bolt:

1. Der SPX wird gegenüber seinem Allzeithoch (erreicht im 1. Halbjahr 2022) um 20 % bis 30 % gehandelt. Ob Sie ein asiatischer oder europäischer Nettoexporteur oder ein wohlhabender Amerikaner sind, Sie besitzen wahrscheinlich eine gigantische Menge amerikanischer Aktien. Der US-Stonk-Markt ist der leistungsstärkste Stonk-Markt aller entwickelten Länder. Es ist auch das größte und flüssigste. Es gibt zu viele reiche Leute, die Steuern zahlen und verschwenderisch konsumieren, als dass die Fed sie im Stich lassen könnte, wenn die Aktienmärkte heftig wackeln. Eine weitere interessante reflexive Tatsache ist, dass die traditionelle Weisheit, einen 60/40-Portfoliomix aus Aktien und Anleihen beizubehalten, bedeutet, dass Fondsmanager mit Billionen von Dollar automatisch Anleihen verkaufen müssen, wenn die 60 % in Aktien sinken, um das Verhältnis aufrechtzuerhalten. Es ist buchstäblich in das Mandat geschrieben. Wenn die Fed also Aktienkurse fallen lässt,
2. Einige Teile der äußerst komplexen und undurchsichtigen Geld- und US-Treasury-Märkte brechen zusammen.
3. Die Wahlen im November 2022 sind vorbei.

Im schlimmsten Fall geht die Party nach November wieder los. Keine der politischen Parteien in den USA will den Anstieg der Vermögenspreise tatsächlich stoppen. Beide Parteien beweisen ihren Wert, indem sie der Welt zurufen: „Ich war an der Macht, und der S&P 500 stieg!“ Es macht alle reich und hält Ihre wohlhabenden Spender glücklich. Nachdem die Plebejer das Wahltheater durchlaufen und ihren Unmut über die explodierenden Lebenshaltungskosten zum Ausdruck gebracht haben, können sie bis zur nächsten Wahl vergessen werden. Die Regierung wird sich dann wieder dem Geschäft widmen, die Preise von Finanzanlagen mit gedrucktem Geld in die Höhe zu treiben. Es ist das Geschäftsmodell Amerikas und eines, das aufgrund der Struktur der Weltwirtschaft aufrechterhalten werden muss.

Chaos

Ich handele nicht aktiv um meine Positionen herum. Mein Ziel ist es, ein Portfolio aufzubauen, von dem ich glaube, dass es an der Aufwärtsbewegung partizipieren und gleichzeitig den Schaden einer Abwärtsbewegung begrenzen wird. Wie ich bereits erwähnt habe, habe ich gut abgeschnitten, wenn das Renditeprofil meines Portfolios konvex ist. Während ich den größten Teil dieses Aufsatzes damit verbracht habe, über die Krypto-Seite meines Portfolios zu sprechen, erwarte ich, dass mein Portfolio mit langen Zinssätzen und Devisenoptionen – das über meine Investition in einen Volatilitäts-Hedgefonds bezogen wird – alle Verluste auf der Krypto-Seite des Portfolios ausgleichen wird Buchen. Wenn ich jedoch ehrlich zu mir selbst bin, muss ich wahrscheinlich mehr hinzufügen, damit ich genug Vega speichere , um im Downbeat einen Unterschied zu machen.

Was ich nicht möchte, ist, Tag für Tag stundenlang vor meinem Bildschirm zu sitzen und meine Bitcoins zu babysitten . Das macht mir keinen Spaß. Einige Trader tun und sind erfolgreiche kurzfristige Trader. Aber diese Händler widmen sich ihrem Handwerk. Wenn Sie nicht rund um die Uhr in Bereitschaft sein können oder wollen, um Ihr Krypto-Portfolio zu babysitten, versuchen Sie nicht, Positionen in einem kurzen Zeithorizont ein- und auszuhandeln.

Als mir diese Gedanken in den letzten Wochen durch den Kopf gingen, fasste ich die Entschlossenheit, Maßnahmen zu ergreifen. Ich habe mein gesamtes Krypto-Portfolio durchgesehen. Nach einem Rückgang von 75 % gegenüber dem aktuellen Niveau habe ich alle Scheißmünzen, in denen ich meine Position nicht erhöhen würde, abgeladen. Das ließ mich mit Bitcoin, Ether und ein paar anderen großen Positionen in Metaverse und algorithmischen, Stablecoin-bezogenen Token zurück. Groß oder klein ist keine Funktion des Nominalbetrags der Einheiten, die Sie von einem bestimmten Vermögenswert halten; es ist eine Funktion des Prozentsatzes Ihres Gesamtportfolios, aus dem sie bestehen. Eine 100-Bitcoin-Position ist für einige zu groß und für andere zu klein. Alles ist relativ.

Jetzt warte ich. Ich bin immer noch voll in meine Benchmark-Krypto-Assets investiert. Ihre Krypto-Benchmarks können meinen ähneln oder auch nicht. Ich habe Ihnen meine Gründe genannt, und Sie sollten darüber nachdenken, warum Sie glauben, dass Ihr Benchmark im Zusammenhang mit Ihren Energiezielen gültig ist.

Wenn Bitcoin bei oder unter 20.000 $ oder Ether bei oder unter 1.400 $ gehandelt wird, dann werde ich mich fragen, ob diese Kryptos ihren energetischen Wert bewahren können. Diese beiden Niveaus waren die bisherigen Allzeithochs während des Bullenmarkts 2017. Aber das ist der Fiat-Preis, wenn der Ölpreis wieder negativ wird, wen interessiert es dann, ob die Benchmark-Kryptos weniger Fiat-Einheiten erzielen.

Bewaffnet mit Fiat-Trockenpulver stehe ich bereit für die Kapitulationskerze. Ich habe diese Märkte lange genug gehandelt, um die letzte ausgekotzte Kerze zu entdecken, die die Seele der spekulativen Bullen bricht. Obwohl ich zuversichtlich bin, einen Boden zu erkennen, habe ich auf die harte Tour gelernt, nicht zu versuchen, ein fallendes Messer zu fangen. Was also, wenn Sie den Markt nicht am Boden markieren? Lassen Sie den Markt heilen und kaufen Sie ihn höher mit mehr Vertrauen, dass der marginale Papierverkäufer fertig ist.

Wer zuerst verkauft, verkauft am besten. Jetzt ist es an der Zeit, Ihre Überzeugung zu prüfen, ob positive Zinssätze die Fähigkeit Ihres Portfolios, eine konstante oder steigende Energiemenge zu kaufen, ernsthaft beeinträchtigen könnten. Unabhängig davon, wie sehr jede Regierung versucht, die Volatilität des Universums zu unterdrücken, ist der normale Zustand des Spiels Chaos. Wir sind Entropie!

Dieser Artikel ist auf Medium in Englischer Sprache erschienen. Arthur Hayes ist Mitbegründer von 100x der Firma Hinter der Kryptobörse Bitmex. Trading- und Krypto-Enthusiast. Konzentriert sich darauf, die Verbreitung von Finanzwissen zu fördern und Investoren aufzuklären. Quelle: https://cryptohayes.medium.com/maelstrom-ee6021e9d0c2